hth亚洲版
当前位置:首页 > hth亚洲版

鸿辉光通产品价格下滑快速发展致资金紧张


产品详细

  上海鸿辉光通科技股份有限公司主要产品包括光纤光缆填充膏和PLC光分路器。IPO招股说明书预披露中,对于鸿辉光通主要产品价格存在下滑,其中2013年主要产品光纤膏和光缆膏价格分别较2012年下降了11.46%和13.56%,波动幅度较大。同时由于鸿辉光通生产规模的扩大需要有充裕资金的支撑。随着鸿辉光通的快速发展、生产规模的不断增加,通仍存在因受应收账款规模上升等因素导致现金流紧张的风险。

  鸿辉光通主要产品包括光纤光缆填充膏和PLC光分路器,光纤光缆填充膏行业经过多年发展目前已形成了以鸿辉光通为龙头的相对稳定的市场竞争格局,但也不排除短期内市场竞争加剧、产品价格下滑的风险。2013年,受原材料价格下滑及市场竞争的影响,鸿辉光通主要产品光纤膏和光缆膏价格分别较2012年下降了11.46%和13.56%,波动幅度较大。

  与光纤光缆填充膏行业相比,PLC光分路器市场竞争相对激烈,2011年至2013年PLC 光分路器市场价格呈现下滑的趋势,随着PLC光分路器主要原材料价格的下滑以及国内产能的增加,PLC光分路器的市场价格存在进一步下滑的风险。PLC晶圆是本次募投项目投资的重要产品,投产后将成为鸿辉光通重要新增的收入来源。

  在以鸿辉光通为代表的国内少数企业实现自主研发生产之前,国内晶圆市场基本被韩国、日本企业所垄断。韩日等晶圆企业为了满足中国等发展中市场的需求,近年来扩张晶圆生产规模、导致竞争加剧;同时,国外晶圆企业为打压、遏制国内晶圆厂商,采取了降价销售的策略,导致2012 年、2013 年晶圆价格出现较为明显的下跌趋势,虽然2013 年下半年晶圆产品市场价格逐步企稳,但晶圆产品利润空间已由国外企业垄断时期的超额毛利逐步回归正常的利润水平。

  截至鸿辉光通招股说明书签署日,晶圆产品市场价格已低于公司募投项目可行性研究报告效益测算的价格,公司已在本招股说明书募集资金章节按照最新的市场价格对晶圆项目收益、回收期的影响进行了具体的分析,对本次发行募集资金投资项目的可行性进行重新论证。按照目前较低的市场价格测算,晶圆项目仍有较好的收益,但如果价格进一步下跌仍会对鸿辉光通盈利能力的提高产生不利影响。

  鸿辉光通所属行业为光通信行业中的细分行业,产品主要用于通信光纤光缆及光通信网络建设。通信光纤光缆及光通信网络建设的终极消费者主要是各大通信运营商,国内目前主要是移动、电信、联通三大通信运营商,三大运营商用于网络建设的资本支出规模及周期安排直接或间接影响对公司产品采购量,进而影响本公司的业务发展空间。

  近年来,全球及中国通信市场发展迅速,2010 年以来,国内电信业固定资产投资完成额呈现逐步增加的趋势:

  随着中国电信业重组完成、3G/4G 服务的推出、以及FTTx 工程建设加快,“十二五”期间通信网络建设仍将有较大规模扩张,从而为公司的业务发展提供了良好的外部机遇;但也不排除光通信行业通信运营商的投资规模及节奏受宏观政策、经济环境、产业规划、行业发展格局等的影响而发生变化,导致投资规模增速减缓,影响公司产品的需求增长,从而对鸿辉光通盈利能力产生不利影响。

  鸿辉光通是国内光纤光缆填充膏行业的龙头企业,国内市场占有率在37%左右。鸿辉光通与国内主要光纤光缆生产企业均建立了长期稳定的合作关系,2011年至2013年鸿辉光通与国内六大光纤光缆生产企业的业务比重占油膏业务的收入比重均在50%以上。

  虽然鸿辉光通已在油膏领域建立了较为稳固的市场地位和客户群体,并形成了较强的竞争优势,但如果鸿辉光通不能保持持续的创新能力以及产品质量的领先地位,将不利于鸿辉光通保持与主要客户的长期稳定合作关系,可能对鸿辉光通 的盈利能力及持续发展能力产生不利影响。

  从行业特点来看,鸿辉光通所处的光通信行业日常经营流动资金需求量较大。从下游客户来看,油膏产品直接客户为光缆制造厂商,器件产品直接客户多为通信服务集成商,而光缆制造厂商、通信服务集成商的终端客户又基本为国内主要的通信运营商。通信运营商付款周期相对较长,从而间接导致鸿辉光通下游客户对公司的结算周期较长。

  2011年至2013年,鸿辉光通应收账款周转天数在90 天左右,且部分客户以票据的方式与鸿辉光通进行结算,如果进行贴现,则直接增加鸿辉光通的财务费用,如果不进行贴现,则鸿辉光通的回款周期进一步加长。

  同时,从原材料采购来看,鸿辉光通油膏业务主要原材料为各种基础油,PLC光分路器的主要原材料为晶圆,虽然鸿辉光通实现了晶圆的自主供应,但却需要进口石英基板及加工气体等原料。

  基础油作为基础化学品,石英基板及加工气体作为进口产品, 鸿辉光通很难从供应商处获得较长的信用期。销售与采购端的差异导致鸿辉光通存货、经营性应收款项等资金占用增加的规模高于经营性应付项目的资金补充增加。鸿辉光通应收账款逐年上涨,2011-2013 年度,鸿辉光通的应收账款净额分别为10,732.18 万元、11,205.78 万元和13,448.74 万元,应收账款规模的不断提高加大了鸿辉光通营运资金紧张的局面。

  2011-2013 年,鸿辉光通经营活动产生的现金流量净额分别为-3,679.01 万元、-1,419.23 万元和1,786.50 万元,2011 年和2012 年经营活动产生的现金流量净额持续为负,虽然2013 年鸿辉光通经营活动现金流有所改善,但仍难以改变鸿辉光通资金紧张的局面。

  鸿辉光通生产规模的扩大需要有充裕资金的支撑。随着鸿辉光通的快速发展、生产规模的不断增加,通仍存在因受应收账款规模上升等因素导致现金流紧张的风险,最终将给鸿辉光通的生产经营带来一定的风险。如果不能及时筹措到快速扩张所需资金,鸿辉光通将不能保持业务的快速扩展及营业收入的持续增长,可能导致资金链紧张,影响发展速度,以致市场地位下降的风险。

  鸿辉光通募集资金主要投向通信光纤光缆填充膏技改扩产、PLC 晶圆扩产项目,项目投产后,油膏产能由目前的27,000 吨/年增长至31,000 吨/年,晶圆产能由4,800 片/年增长至22,800 片/年,产能规模有所扩张。

  鸿辉光通是国内少数具备晶圆自主研发生产能力的企业之一,但产品投产时间尚短,市场的接受及认可需要一定时间的培育,募投产能投产后面临一定的市场销售压力。若市场容量增速低于预期、鸿辉光通市场开拓不力或晶圆产品国产化市场接受程度低于预期,均有可能导致鸿辉光通募集资金投资项目实施后短期内产能不能及时消化,进而影响鸿辉光通的盈利能力。

  IPO观察豪江智能净利毛利双下滑、应收账款逐年激增 经营业绩存风险如何突围

  三维股份北交所IPO引入7家战投:公募南方基金、开源证券等3家券商参与认购

  源飞宠物IPO:自有品牌销售占比不足1% 产能利用率未饱和仍募资扩产存疑

  永顺泰IPO过会:国内规模最大的麦芽制造商,客户囊括中国前五大啤酒集团

  创业板IPO“逃兵”可川科技二进宫“豪气”押注沪主板:盈利、研发指标双拖同业后腿 实控人信披或存瑕疵?

  罗振宇梦碎创业板!7次招股书、2年IPO陪跑,知识付费“贩卖焦虑”失灵了

  IPO观察科创板碰壁后转战主板、光华股份研发实力单薄 销售数据还与客户采购额“打架”

  智微智能(001339.SZ)IPO定价16.86元/股 8月4日开启申购

  上市12天股价暴涨百倍,市值逼近万亿元!疯狂“中概股”背后闪现李嘉诚身影

  未履行中国糖果IPO申请中保荐人职责 天财资本遭香港证监会罚款300万港元

  “A股减持大王”家族隐现艺虹股份IPO:违行业特性严重依赖蒙牛 携注册制下创业板最低毛利率挑战“三创四新”标准

  对标共创草坪 青禾股份IPO拟募投海外增产能 回应:短期高息融资已整改

  “紫金色”赛恩斯闯关科创板:毛利率连年下滑竟因与紫金矿业深度捆绑? IPO观察

  莱赛激光进北交所上市辅导期:激光测量仪器生产商去年扣非后利润增长91%

  阿里巴巴(09988)低开5.37% 回应被列入预摘牌名单:努力同时保持两地上市地位

  致尚科技过会:仅5项发明专利被指科技“成色不足” 关联交易疑点丛生IPO观察

  IPO观察沃隆食品两创始股东筹备上市前“遗憾退场” 2019年超2/3员工未缴社保、公积金

  浩辰软件业绩“变脸”下闯关IPO:研发费用率低于同行均值,主营产品撑起七八成收入

  大麦植发头顶“一线最大“光环却深陷“高毛利低净利”困境 监管反馈意见揭行政处罚频发尴尬IPO观察

  玛格家居二度IPO:大股东已套现离场 第一大经销商业绩真实性待解 丨IPO观察

  【券商聚焦】交银维持阿里巴巴(09988)买入评级 双重主要上市令其有望纳入港股通

  IPO观察普莱得0人缴社保的子公司竟赚百万、“双轮驱动”名大于实 高增业绩如何来

  【新股IPO】受多重不利因素影响 保时捷或需调低IPO估值至600亿欧元

  飞沃科技闯关IPO路不平:历经4轮问询+更新9版招股书 深交所垂注下“投资女神”面纱被揭

  7月21日国机汽车涨停分析:华为汽车,IPO影子股,恒大概念股概念热股

  万顺新材(300057.SZ)申请向特定对象发行股票获得深圳证券交易所上市审核中心审核通过

  IPO观察中科磁业:向竞争对手采购原材料,问“金主爸爸”融资,保荐机构突击入股